좋은 실적과 좋은 주식 사이, 기대라는 한 칸

01. 기대를 분리하는 가장 작은 모형

매출 100, 영업이익률 25%, 영업이익에 대한 평가배수 20배인 가상의 기업을 생각해 봅니다. 단순화한 평가금액은 100 × 25% × 20 = 500입니다.

이 기업의 다음 기간 매출이 20% 성장하고, 이익률이 25%로 유지되어도 평가배수가 15배가 되면 평가금액은 120 × 25% × 15 = 450입니다. 사업이 성장했지만 모형의 평가금액은 10% 낮아집니다.

실제 주식 가격은 여기에 순부채·비영업자산·세금·주식 수·자본구조 등의 영향을 받습니다. 따라서 이 모형은 기업가치와 주가를 계산하는 완성된 가치평가가 아닙니다. 가정의 상호작용을 보기 위한 교육 도구입니다.

02. 시나리오는 낙관적인 숫자 세 벌이 아니다

강세·기준·약세라는 이름부터 붙이면 자신이 선호하는 미래를 반복할 수 있습니다. 먼저 왜 가정이 달라져야 하는지를 적습니다.

동일한 숫자 조합도 업종에 따라 일관성이 없을 수 있습니다. 가격 인하로 매출을 늘리는 상황에서 마진도 크게 높아진다는 가정에는 추가 설명이 필요합니다. 슬라이더를 움직이는 것보다 가정 간 관계를 말로 설명하는 과정이 중요합니다.

03. 오늘 해 볼 세 가지 실험

1. 매출 성장률을 고정하고 이익률만 5%포인트 낮춰 봅니다.
2. 실적 가정을 고정하고 평가배수를 25% 낮춰 봅니다.
3. 한 변수의 개선과 다른 변수의 악화가 어느 조합에서 상쇄되는지 찾아봅니다.

정답은 단일 숫자가 아닙니다. 결과가 가장 크게 흔들리는 가정을 찾아, 다음에 읽을 공시의 우선순위를 정하는 것이 목적입니다.

내 판단에 남길 것

계좌·개인정보를 입력하지 마세요. 기기를 바꾸거나 브라우저 데이터를 삭제하면 메모가 유지되지 않습니다.

다음 검토 계기

모형 변경 시 공식·가정·제약의 변경 이력 함께 공개.